Wie Evergrande zu groß wurde, um zu scheitern, und warum Peking das Unternehmen retten muss

Während sich die Welt wie besessen mit dem Schicksal von Evergrande beschäftigt und vor allem mit der Frage, wann oder ob Peking das Unternehmen retten wird, stellt sich eine andere, ebenso interessante Frage: Wie ist das Unternehmen, das viele als “Chinas Lehman” bezeichnen, an den Punkt gelangt, an dem es kein Zurück mehr gibt, und zu einem globalen systematischen Risiko geworden?

Um einen faszinierenden Einblick in die Hintergründe zu erhalten, möchten wir unsere Leser auf einen kürzlich erschienenen Artikel von Caixin mit dem Titel “How Evergrande Could Turn Into ‘China’s Lehman Brothers‘” aufmerksam machen, der einen der umfassendsten Einblicke in die Frage bietet, warum Peking Evergrande retten muss, auch wenn es dies mit aller Gewalt tut. Denn Evergrande ist im Grunde genommen nur eine riesige Blackbox der Schattenbanken, deren Zeit endgültig abgelaufen ist.

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In den vergangenen zwei Monaten haben sich Hunderte von Menschen vor dem 43-stöckigen Zhuoyue Houhai Center in Shenzhen versammelt, wo sich der Hauptsitz der China Evergrande Group auf 20 Stockwerken befindet. Sie hielten Transparente in die Höhe und forderten die Rückzahlung überfälliger Kredite und Finanzprodukte. Die Polizei musste mit Schutzschilden vor Ort sein, um die Lage unter Kontrolle zu halten.

Bei den Demonstranten handelt es sich um Bauarbeiter der Wohnbauprojekte des Bauträgers, um Lieferanten von Baumaterialien und um Anleger in die Vermögensverwaltungsprodukte (WMP) des Unternehmens. Von Farblieferanten bis hin zu Dekorations- und Baufirmen schuldet Evergrande mehr als 800 Milliarden Yuan (124 Milliarden Dollar), die innerhalb eines Jahres fällig werden, während das Unternehmen nur über ein Zehntel dieser Summe an Barmitteln verfügt.

Ende Juni hatte Evergrande Schulden in Höhe von fast 2 Billionen Yuan (309 Mrd. Dollar) in seinen Büchern, zuzüglich einer unbekannten Menge an außerbücherlichen Schulden. Viele Institutionen glauben, dass der Immobilienriese kurz vor einer dramatischen Umschuldung oder gar einem Konkurs steht.

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Ein Konkurs käme einem finanziellen Tsunami gleich, oder wie es einige Analysten ausdrücken: “Chinas Lehman Brothers”. Der Zusammenbruch der ehrwürdigen amerikanischen Investmentbank im Jahr 2008 trug dazu bei, eine weltweite Finanzkrise auszulösen.

Sicherlich hat Evergrande, einer der drei größten Bauträger Chinas, einen riesigen Fußabdruck in China.

Die Verbindlichkeiten des Unternehmens entsprechen etwa 2 Prozent des chinesischen BIP. Es hat mehr als 200.000 Mitarbeiter, die selbst und viele ihrer Familien Milliarden Yuan in die WMP des Unternehmens investiert haben. Das Unternehmen hat mehr als 800 Projekte im Bau, von denen mehr als die Hälfte aufgrund von Liquiditätsengpässen gestoppt wurden. Tausende von vor- und nachgelagerten Unternehmen sind von Evergrande abhängig und schaffen jedes Jahr mehr als 3,8 Millionen Arbeitsplätze.

Wie bei vielen der “Too big to fail”-Konglomerate in China hat die Krise von Evergrande Spekulationen darüber angeheizt, ob die Regierung einspringen wird, um das Unternehmen zu retten. Mehrere staatseigene Unternehmen, darunter die Shenzhen Talents Housing Group Co. Ltd. und Shenzhen Investment Ltd., die beide von der Shenzhen State-owned Assets Supervision and Administration Commission (SASAC) kontrolliert werden, befinden sich laut Personen, die mit den Gesprächen vertraut sind, in Gesprächen mit Evergrande über dessen Shenzhen-Projekte. Bislang wurden jedoch noch keine Vereinbarungen getroffen.

In einer Erklärung von vergangener Woche dementierte Evergrande Gerüchte über einen bevorstehenden Konkurs des Unternehmens. Das Bauunternehmen stehe zwar vor noch nie dagewesenen Schwierigkeiten, erfülle aber seine Verantwortung und tue alles, um den normalen Betrieb wiederherzustellen und die legitimen Rechte und Interessen der Kunden zu schützen, hieß es in einer Erklärung auf der Website.

Das Unternehmen hat Finanzberater beauftragt, “alle denkbaren Lösungen” zu prüfen, um die Liquiditätskrise zu überwinden, und warnt, dass es keine Garantie dafür gibt, dass das Unternehmen seinen finanziellen Verpflichtungen nachkommen kann. Das Unternehmen hat wiederholt angedeutet, dass es Eigenkapital und Vermögenswerte, einschließlich, aber nicht beschränkt auf als Finanzinvestition gehaltene Immobilien, Hotels und andere Immobilien, verkaufen und Investoren anwerben wird, um das Eigenkapital von Evergrande und seinen Tochtergesellschaften zu erhöhen.

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Wachstum mit geliehenem Geld

Im Laufe der Jahre war Evergrande mehrmals mit Liquiditätsengpässen konfrontiert, aber jedes Mal konnte das Unternehmen dem Druck ausweichen. Diesmal ist die Krise des Cashflows und des Vertrauens beispiellos.

Evergrande-Aktien fielen in Hongkong auf ein 10-Jahres-Tief. Die Onshore-Anleihen des Unternehmens fielen auf ein Niveau, das von den Anlegern als notleidende Anleihen bezeichnet wird. Alle drei globalen Ratingagenturen und eine inländische Ratingagentur haben die Schulden von Evergrande herabgestuft.

Viele Jahre lang wurden chinesische Bauträger von den “drei Gespannen” angetrieben - hoher Umsatz, hoher Bruttogewinn und hohe Verschuldung. Entwickler verwenden geliehenes Geld, um Grundstücke zu erwerben, sammeln Bargeld aus Vorverkäufen ein, bevor die Projekte überhaupt beginnen, und nehmen dann weiteres Geld auf, um in neue Projekte zu investieren.

Im Jahr 2018 meldete Evergrande einen Rekordgewinn von 72 Milliarden Yuan, mehr als doppelt so viel wie im Vorjahr. Dahinter verbergen sich jedoch Zinsausgaben von mehr als 100 Milliarden Yuan pro Jahr.

Selbst in guten Jahren wies das Unternehmen in der Regel einen negativen operativen Cashflow auf, da die Barmittel nicht ausreichten, um kurzfristige, innerhalb eines Jahres fällige Kredite zu bedienen, und die Vorverkaufseinnahmen nicht ausreichten, um die Lieferanten zu bezahlen. Evergrande nimmt nicht nur Kredite bei Banken auf, sondern auch bei Führungskräften und Mitarbeitern.

Wenn Bauträger Gelder von Banken beantragen, verlangen die Kreditgeber oft persönliche Investitionen von den Führungskräften der Bauträger als Risikokontrollmaßnahme, sagte ein ehemaliger Mitarbeiter der Vermögensverwaltungsabteilung von Evergrande gegenüber Caixin.

“In solchen Momenten führt Evergrande eine interne Fundraising-Kampagne durch”, so der Manager. “Entweder zahlten die Führungskräfte aus ihrer eigenen Tasche oder sie setzten ein Ziel für jede Abteilung.

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Ein Crowdfunding-Produkt, das an Führungskräfte ausgegeben wurde, hieß “Chaoshoubao”, was so viel bedeutet wie “Super-Rendite-Schatz”. Im Jahr 2017 versuchte Evergrande, eine Projektfinanzierung von der staatlichen China Citic Bank in Shenzhen zu erhalten, die persönliche Investitionen von Evergrandes Führungskräften verlangte. Das Unternehmen gab daraufhin Chaoshoubao an Mitarbeiter aus, die 25 Prozent jährliche Zinsen und die Rückzahlung von Kapital und Zinsen innerhalb von zwei Jahren versprachen. Die Mindestanlage betrug 3 Millionen Yuan. Die China Citic Bank erklärte sich schließlich bereit, Evergrande 40 Milliarden Yuan an Übernahmegeldern zur Verfügung zu stellen.

Im Jahr 2020 wurde Chen Xuying, ehemaliger Vizepräsident der China Citic Bank und Leiter der Niederlassung der Bank in Shenzhen von 2012 bis 2018, wegen Annahme von Bestechungsgeldern nach der Vergabe von Krediten zu 12 Jahren Gefängnis verurteilt.

Ein leitender Angestellter von Evergrande sagte, er habe persönlich 1,5 Millionen Yuan investiert und seine Untergebenen mobilisiert, 1,5 Millionen Yuan in Chaoshoubao zu investieren. Einige Mitarbeiter liehen sich sogar Geld, um in das Produkt zu investieren, da die Rendite von 25 Prozent viel höher war als die Kreditzinsen.

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Ein Kommentar

  1. Evergrande ist der nicht mehr vertuschbare Notstand der Chinesen und die Schattenseite schnellen Wachstums und sie werden das Konglomerat retten, denn damit retten sie ihr Ansehen und den zu erwartenden Notstand, der dann alle Bemühungen der letzten 40 Jahre zunichte machen kann und in China weit gefährlicher ist als irgendwo auf der Welt, wenn hunderte von Millionen plötzlich in den Abgrund stürzen und dann die Situation auch für die kommunistische Führung nicht mehr steuerbar ist.

    In gleichem Atemzug hat die US-Finanzministerin gestern vor der Zahlungsunfähigkeit der USA gewarnt, sollte der Kongreß nicht einer weiteren Finanzspritze zustimmen und wenn sich die beiden erfolgreichsten Länder dieser Welt in so einer Schräglage befinden, dann reicht der geringste Anlaß um die Welt in den Abgrund zu stürzen und bei uns stehen die Politiker vor dem Wahlvolk und halten triviale Reden und faseln von Wachstum und Sicherheit, wobei unter uns bereits die Erde bebt und wer mit solchen korrupten Koryphäen gesegnet ist, muß nur noch warten können bis der Untergang naht, der kommt so oder so und die weltweite Inflation wird das alles noch anheizen, weil durch das Übermaß an gedrucktem Geld die eigentliche Not und Unfähigkeit zugedeckt wird, aber niemand wird den weiteren negativen Verlauf verhindern können.

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