Wird die Türkei ihre eigene Wirtschaft zerstören?

Jetzt, wo ein politisches Leichtgewicht an der Spitze der Zentralbank steht, glaubt Erdogan, dass er die Zentralbank dazu bringen kann, nach seiner Pfeife zu tanzen und die Zinssätze vor den nächsten türkischen Wahlen zu senken.

Von Desmond Lachman / National Interest

Man sagt, dass diejenigen, die die Götter vernichten wollen, zuerst verrückt machen. Auf den türkischen Präsidenten Recep Erdogan scheint das zuzutreffen, zumindest was sein wirtschaftliches Denken angeht.

Er wählt nun den denkbar schlechtesten Zeitpunkt, um sein Land erneut seiner exzentrischen Auffassung von Zinspolitik zu unterwerfen. Diese Sichtweise ist wirtschaftlich gescheitert und wird Erdogan bei den Wahlen teuer zu stehen kommen.

Am Wochenende entließ Erdogan überraschend Naci Argal, seinen wirtschaftlich orthodoxen und hoch angesehenen Zentralbankgouverneur. Ungeachtet dessen, dass Argal, der im November letzten Jahres inmitten einer Währungskrise in sein Amt berufen wurde, es geschafft hat, die türkische Lira zu stabilisieren und die Inflation zu zähmen. Er tat dies, indem er die Zinssätze aggressiv von 10 Prozent auf 19 Prozent anhob und das Vertrauen der Märkte in die Wiederherstellung der Unabhängigkeit der türkischen Zentralbank wiederherstellte.

Als Ergebnis seiner soliden Führung wertete die türkische Währung in den letzten Monaten um 18 Prozent auf und gehörte damit zu den Währungen mit der besten Wertentwicklung weltweit. Gleichzeitig zeigte die Inflation Anzeichen, wieder unter Kontrolle zu kommen.

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Unbeeindruckt von Argals Erfolg bei der Entschärfung einer Währungskrise und der Zähmung der Inflation hat Erdogan beschlossen, ihn durch den relativ unbekannten Sahap Kavcioglu zu ersetzen. Der offensichtliche Grund dafür ist, dass Kavcioglu Erdogans höchst exzentrische Ansicht vertritt, dass höhere Zinssätze eher die Ursache als das Heilmittel für Inflation sind. Mit einem politischen Leichtgewicht wie Kavcioglu an der Spitze der Zentralbank glaubt Erdogan, dass er die Zentralbank dazu bringen kann, seinen Willen zu erfüllen und die Zinsen noch vor den nächsten türkischen Wahlen zu senken.

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Für ein Schwellenland ist es im Allgemeinen keine gute Idee, eine sehr unorthodoxe Wirtschaftspolitik zu betreiben, selbst wenn die globale Liquidität reichlich vorhanden ist. Umso überraschender ist der Zeitpunkt von Erdogans Schritt. Er entscheidet sich für einen Schritt genau zu dem Zeitpunkt, an dem sich die globalen Liquiditätsbedingungen für die Schwellenländer verschärfen und wahrscheinlich weiter verschärfen werden.

In der Tat steigen die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen infolge der größten Haushaltsstimulierung in Friedenszeiten und wachsender Inflationssorgen nun schneller als während des Bernanke-Taper-Tantrums 2013. Aus ähnlichen Gründen beginnt der Dollar zu erstarken. Diese Bedingungen werden den Kapitalfluss in die Schwellenländer im Allgemeinen und in die Türkei im Besonderen abrupt stoppen.

Es ist auch keine gute Idee, den Märkten eine rote Fahne zu zeigen, indem man eine unorthodoxe Politik verfolgt, wenn das eigene Land so anfällig für spekulative Angriffe ist wie die Türkei. Nicht nur, dass die Zentralbank ihre internationalen Reserven in der vergangenen erfolglosen Verteidigung der Währung aufgebraucht hat. Die Unternehmen des Landes sitzen auf einem Berg von US-Dollar-Schulden und die wichtige Tourismusindustrie liegt aufgrund der anhaltenden Coronavirus-Pandemie in den Knien.

Es erübrigt sich hinzuzufügen, dass die wirtschaftlichen Schwächen der Türkei an den Märkten nicht spurlos vorübergegangen sind. Innerhalb weniger Tage hat die türkische Lira mehr als 10 Prozent ihres Wertes verloren, da die Investoren zur Tür hinausgeeilt sind. In der Zwischenzeit wurden die Aktien- und Anleihemärkte des Landes in Mitleidenschaft gezogen, da sich die Investoren nun über die Richtung der Wirtschaftspolitik unter einem unberechenbaren und zunehmend mächtigen Präsidenten sorgen.

Nachdem er trotzig die wirtschaftspolitischen Würfel geworfen und die Unabhängigkeit der Zentralbank völlig untergraben hat, ist es zweifelhaft, dass Erdogan eine demütigende politische Kehrtwende vollziehen wird, ohne die Währungskrise des Landes weiter zu verschärfen. Das einzig Gute, das aus den wirtschaftlichen Problemen des Landes entstehen könnte, ist, dass es anderen Schwellenländern als Warnung dienen könnte, nicht mit dem wirtschaftspolitischen Feuer zu spielen, insbesondere in einer Zeit, in der das internationale Finanzmarktumfeld weniger nachsichtig ist.

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