Erdogan entlässt Zentralbankgouverneur und leitet Währungskrise ein

Präsident Erdogan will offenbar die türkische Wirtschaft völlig an die Wand fahren und leitet eine Währungskrise ein, indem er den Zentralbankgouverneur entlässt.

Von Redaktion

Damals, im Juli 2019, als sich die türkische Wirtschaft im freien Fall befand und die Inflation nach einem historischen Währungsabsturz Mitte 2018 in die Höhe schnellte, und kurz nachdem Erdogan de facto exekutiver und ungehinderter Herrscher der Türkei wurde, hatte der türkische Präsident eine brillante Idee: man nehme jahrzehntelange monetäre Orthodoxie und drehe sie auf den Kopf.

Angesichts einer Lose-Lose-Situation mit verlangsamtem Wachstum, galoppierenden Preisen und einer fallenden Lira konzipierte Erdogan die so genannte „Erdoganomics“ oder die bizarre Epiphanie, dass die Türkei, um die Inflation zu bekämpfen und den Absturz der Währung zu verhindern, nur das genaue Gegenteil von dem tun müsse, was jedes andere Land in seiner Position tun würde, und die Zinsen senken oder, wie er es ausdrückte, Ursache und Wirkung völlig auslöschen würde, denn hohe Zinsen verursachen Inflation.

Um diese wirklich „einzigartige“ Vision zu verwirklichen, entließ Erdogan den damaligen Gouverneur der türkischen Zentralbank, Murat Cetinkaya, der sich unerklärlicherweise weigerte, die Zinsen zu einer Zeit zu senken, als die türkische Inflation sprunghaft anstieg, und ersetzte ihn durch einen gehorsamen Schoßhund, Murat Uysal.

„Wir haben den bisherigen Zentralbankgouverneur entlassen, weil er nicht zuhören wollte, und wir haben beschlossen, mit unserem neuen Freund weiterzumachen“, sagte Erdogan am Dienstag in einer Rede vor dem Parlament in Ankara. Erdogan sagte, er habe dem neuen Gouverneur gesagt, dass „wir die Zinssätze senken werden“.

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Das hat eine Zeit lang funktioniert: Uysal senkte die Zinssätze in fast allen Fällen stärker als vorhergesagt, und zwar seit Erdogan ihn im Juli ernannte, so dass die kumulative Lockerung unter seiner Aufsicht 16 Prozentpunkte betrug – einschließlich einer Rekordbewegung in seinem ersten Monat in diesem Amt.

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Eine Zeit lang hat es funktioniert: Mit einer Zinssenkung um 16 Prozent in weniger als einem Jahr hatte die türkische Wirtschaft einen bescheidenen Aufschwung erlebt. Doch am wichtigsten war, dass die Inflation tatsächlich zusammenbrach und in verschiedenen Ecken der Währungswissenschaft stille, aber heftige Diskussionen auslöste. Was, wenn die „Erdoganomics“ nicht tatsächlich Recht hatte und nicht alles, was von den Zentralbanken als konventionell akzeptiert wurde, auf den Kopf gestellt wurde?

Am Ende ist die „Erdoganomics“ natürlich gescheitert, und mit der durch die globale Pandemie gelähmten türkischen Wirtschaft, mit dem dringend benötigten Tourismus im freien Fall und der Beschleunigung einer Kapitalbilanzkrise begann die türkische Lira zu rutschen, und rutscht und rutscht weiter…

… bis sie schließlich den brasilianischen Real als die am schlechtesten abschneidende Währung der Welt übertraf und im Jahr 2020 ganze 30 Prozent ihres Wertes verlor.

Aber das Schlimmste ist, dass die Zentralbank, anstatt die Zinssätze im Einklang mit Erdogans Visionen weiter zu senken, ihren Entspannungszyklus beendete und bereits im September den Zinserhöhungszyklus wieder aufnahm und die Zinssätze von 8,25 auf 10,25 Prozent anhob.

Diese Zinserhöhung war zwar das Einzige, was die Lira vor einem weitaus größeren Zusammenbruch bewahrte, aber es stellte sich auch heraus, dass es eine Zinserhöhung mehr war, als Erdogan verkraften konnte, und am späten Freitag entließ Erdogan unerwartet den Gouverneur der Zentralbank des Landes – weniger als anderthalb Jahre, nachdem er genau dasselbe getan hatte – und ersetzte ihn durch einen ehemaligen Finanzminister.

Murat Uysal befand sich gerade 16 Monate nach seiner vierjährigen Amtszeit an der Spitze der Zentralbank, als er in den frühen Morgenstunden des Samstags per Präsidialerlass ohne Angabe von Gründen entlassen wurde, obwohl der Grund dafür klar war: Anstatt die Zinssätze zu senken, um die Wirtschaft „anzukurbeln“ und die steigende Inflation zu bekämpfen, war er wandern.

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Das war alles, was der türkische Präsident wissen musste, und so ersetzte er eine Galionsfigur der Zentralbank durch eine andere, noch gehorsamere Galionsfigur, als er Naci Agbal ernannte, der zwischen 2015 und 2018 als Finanzminister Erdogans fungierte und nun das präsidiale Haushaltsamt leitet.

Wie geht es also weiter?

Nun, zum einen wird die jüngste Entlassung die Realität zementieren, dass die türkische Zentralbank nur noch ein Zweig von Erdogans Exekutivpräsidentschaft ist, in der die Zinssätze umso niedriger sind, je höher die Inflation ist. Noch wichtiger für die Türkei und ihre Bewohner ist, dass Erdogans Aktion eine neue und noch akutere Krise für die türkische Lira auslösen wird, jetzt, da klar ist, dass Erdogan einen weiteren aggressiven Zinssenkungszyklus wieder aufnehmen wird.

Nur werden die bevorstehenden Zinssenkungen kein Wachstum auslösen, sondern am Ende jeden „Carry“-Währungswert, den die Türkische Lira für westliche Investoren gehabt haben könnte, zerstören, was zu einem historischen Dumping führen wird, vielleicht schon am Montag.

Kurz gesagt, wir erwarten, dass dies die erste Salve in dem sein wird, was letztendlich in einer ausgewachsenen Währungskrise für die türkische Nation kulminiert, und obwohl Erdogan versuchen mag, Kapitalkontrollen durchzusetzen, wird dies aus einem einfachen Grund nicht von Dauer sein: Die türkische Zentralbank hat fast keine Devisenreserven mehr.

Und sobald diese aufgebraucht sind, wird die türkische Lira prompt ins Leere laufen und in die Fußstapfen des venezolanischen Bolivars treten.

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