Warum Saudi-Arabien zu einem neuen Ölpreiskrieg gezwungen sein könnte

Saudi-Arabien gerät zunehmend in Zugzwang und könnte bald schon einen neuen Ölpreiskrieg lostreten. Russland steht besser da.

Von Cyril Widdershoven / OilPrice.com

Die anhaltende Schwäche der globalen Ölmärkte scheint die Spannungen innerhalb der OPEC+ zu schüren, und eine Spaltung innerhalb ihrer Führung steht nun unmittelbar bevor. Seit Beginn des diesjährigen, von Moskau-Riad vermittelten OPEC+-Deals über Förderkürzungen wurden interne Differenzen durch eine globale Pandemie und ein hohes Rohöllagervolumen in Schach gehalten. Der Marktoptimismus scheint nun zu wachsen, angefangen von optimistischen Berichten über die Rohölpreise im nächsten Jahr bis hin zum heutigen IEA-Bericht „Weltenergie 2020“. Doch die Realität der Ölmärkte ist weitaus düsterer.

Die Gefahr von Lockdowns in Europa ist real, die die globale Nachfrage erneut belasten und der Wirtschaft einen hohen Tribut abverlangen. Die finanzielle Lockerung und die weltweiten Subventionen haben zwar eine gewisse Nachfrage aufrechterhalten, aber die Finanzsituation der großen Volkswirtschaften ist düster, was sich an der steigenden Arbeitslosigkeit ablesen lässt. Dies wird nicht nur die OECD-Nachfrage nach Öl, sondern auch die Nachfrage nach asiatischer Produktion beseitigen. Die OPEC+ scheint die Dinge jedoch anders zu sehen, da die Ölhähne in Saudi-Arabien, Russland und anderen OPEC+-Mitgliedsländern wieder geöffnet werden. Die Einhaltung der OPEC-Förderkürzungen liegt immer noch bei etwa 100 Prozent, aber in den kommenden Monaten wird diese Zahl sinken.

Noch spricht niemand über einen neuen Ölpreiskrieg, aber die Schrift ist an der Wand: Einige Produzenten haben es inzwischen satt, ihre eigene Produktion zu strangulieren, um der Überproduktion anderer entgegenzuwirken. Asiatische Importeure, insbesondere China und Indien, haben die Früchte dieses Niedrigpreisumfelds geerntet und ihre Öltanks bis zum Rand gefüllt. Obwohl sich die meisten asiatischen Importeure inzwischen mit der Lagerung zufrieden zu geben scheinen. Ein wirtschaftlicher Abschwung in der OECD wird mehrere Millionen Barrel pro Tag der erwarteten asiatischen Nachfrage gefährden.

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Im Gegensatz zu früheren Einschätzungen wird für Q3 2020 bis Q1 2021 kein gesunder Aufschwung der weltweiten Nachfrage nach Erdöl und Erdölprodukten prognostiziert. Die weltweiten Öllagerbestände sind nach wie vor hoch, während die Welt von Öl und Gas überschwemmt wird. Internationale Händler stellen die derzeitige OPEC+-Bewegung, zusätzliches Öl auf den Markt zu bringen, offen in Frage, da es derzeit keinen Bedarf für diese Fässer gibt. Im Januar 2021 wird die frühere Förderkürzung von rund 10 Millionen bpd (Mai 2020) auf 6 Millionen bpd sinken. Wie im Mai erklärt wurde, reichen nicht einmal die bestehenden Kürzungen aus, und eine Lockerung der Kürzungen wird die derzeit schwachen Marktbedingungen nur verlängern.

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Es ist eine beunruhigende Zeit für die beiden Hauptarchitekten des OPEC+-Abkommens. Man könnte sagen, dass Riad und Moskau in einer „Catch22“-Situation gefangen sind, denn was auch immer sie zu tun versuchen, der Markt ist wahrscheinlich zu schwach, um zu reagieren und wird zurückkommen, um beiden Parteien zu schaden. Sowohl Saudi-Arabien, das von seinem Hauptverbündeten VAE unterstützt wird, als auch Russland blicken auf einen Finanzcrash unbekannten Ausmaßes, wenn sich die Ölmärkte nicht bald erholen. Die Ölpreise sind derzeit zu niedrig, um die Regierungsstrategie beider Nationen aufrechtzuerhalten. Der jüngste Bericht über den saudischen Staatshaushalt, dem ein Szenario von 50 Dollar pro Barrel zugrunde liegt, ist realistischerweise zu optimistisch, da die Preise derzeit bei den niedrigen 40 Dollar liegen.

Was Russland betrifft, so wurde seine Wirtschaft von allen Seiten getroffen, da Öl und Gas schwach sind, die weltweite Nachfrage zurückgeht und die Diversifizierung seiner Wirtschaft ins Stocken gerät. Putins Manövrierfähigkeit ist jedoch höher als die der saudischen Machthaber. Russlands globale Machtposition öffnet noch immer Türen, um das Leben in den kommenden Monaten erträglich zu machen.

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Saudi-Arabien hingegen sieht sich mit einer Situation konfrontiert, in der eine geradlinige Strategie nicht zu existieren scheint. Ohne höhere Rohölpreise leidet nicht nur das Flaggschiff des Königreichs, Saudi Aramco, sondern auch die meisten Regierungsprojekte. Der weltgrößte Ölkonzern hat bereits mehrere neue Großprojekte auf Eis gelegt, während gleichzeitig das Investitionsniveau anderer neu bewertet wird. Hochrangige Offshore-Projekte wie das Rote Meer oder die Errichtung der neuen Werft in Ras Al Khair kommen nicht mehr so schnell voran, was einige interne Zwänge erkennen lässt.

Aramco wird auch von Riad auf Geld zur Finanzierung der laufenden Projekte von Saudi Vision 2030 gedrängt. Eine Diversifizierung der Wirtschaft ist notwendig, aber ohne Geld werden Projekte verzögert oder sogar auf Eis gelegt. Die Finanzen des Königreichs sind in Schwierigkeiten, was sich bereits daran zeigt, dass das internationale Interesse an saudischen (und russischen) Staatsanleihen nachlässt. In der vergangenen Woche sind die auf US-Dollar lautenden Staatsanleihen an Russland und Saudi-Arabien gesunken, was hauptsächlich auf die niedrigeren Ölpreise und die Probleme bei den US-Wahlen zurückzuführen ist. Wenn die Kapitalmärkte beunruhigt sind, dann sind Riad und Moskau wirklich in Schwierigkeiten. Es müssen drastische Maßnahmen ergriffen werden.

Angesichts einer sich abzeichnenden internen Krise könnten der Bär und das Königreich gezwungen sein, ganz andere Wege einzuschlagen. Wenn man die Drohungen des saudi-arabischen Energieministers Prinz Abdulaziz Bin Salman, das Königreich habe genug von Gewinnmitnehmern, Leerverkäufern oder der mangelnden Unterstützung der Mitglieder, für bare Münze nehmen will, darf sich der Markt nicht wundern, wenn der OPEC-Führer erneut beschließt, seinen eigenen Weg zu gehen. Ein aggressiverer Schritt Riads in Richtung Marktanteile oder Ölpreise ist keineswegs undenkbar. Der anhaltende finanzielle Ansturm, der die IOCs und die Ölfelddienste erschüttert, trifft auch die NOCs. Die Einnahmen und Gewinne sind immer noch hoch, aber ihre jeweiligen Regierungen sind dringend auf Bargeld angewiesen. Die Beziehungen zwischen Russland und Saudi-Arabien mögen wie eine himmlische Ehe erschienen sein, aber jetzt bricht alles auseinander.

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Im Hinblick auf den internen finanziellen Druck und der gestiegenen Arbeitslosigkeit, insbesondere unter jungen Menschen, werden junge Führungskräfte im Nahen Osten wahrscheinlich ihrem Herzen folgen. Wenn die Zusammenarbeit nicht den nötigen Lohn bringt, ist die alte Option eines neuen Ölpreiskriegs nicht unvorstellbar. Der globale Energiewandel und die Desinvestitionen bei fossilen Brennstoffen beseitigen bereits die Schwachstellen für die Öl- und Gasindustrie. Es besteht Konsolidierungsbedarf, vielleicht werden Russland und Saudi-Arabien in Zukunft einen malthusianisch-darwinistischen Ansatz verfolgen. Diesmal werden sowohl die IOC-unabhängigen als auch einige schwächere OPEC+-Produzenten darunter leiden. Die in diesen Wochen gemachten Aussagen, Saudi-Arabien wolle der letzte Ölproduzent sein, der noch steht, oder der „einzige Überlebende“, sollten nicht auf die leichte Schulter genommen werden. Diese implizite Drohung muss für bare Münze genommen werden. Die Handschuhe werden wahrscheinlich in den kommenden Monaten ausgezogen werden, und die Ölmärkte müssen bereit sein.

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