Die Fed wirft 1 Billion US-Dollar in die Geldmärkte, als der Finanzvulkan ausbricht

Historische Interventionen werden durch die Fed durchgeführt, während die Covid-19-Krise tiefe Mängel im Weltfinanzsystem aufdeckt.

Von David P. Goldman / Asia Times

Die New Yorker Fed kündigte am Donnerstagnachmittag an, dass sie den US-Geldmärkten durch den Kauf von Schatztiteln über eine Reihe von Laufzeiten hinweg einen Rekordbetrag von 1 Billion US-Dollar zuführen werde. Das ist eine quantitative Lockerung auf einer Skala und mit einer Geschwindigkeit, die noch nie zuvor gesehen wurde. Die Fed versucht, eine Finanzlawine zu stoppen, die Risikoaktiva zu begraben droht und die Welt damit in eine tiefe Rezession stürzt.

Die US-Aktienkurse, die auf den Tiefstständen der Donnerstagssitzung um fast 10 Prozent gefallen waren, erholten sich weitgehend von ihrem verlorenen Boden.

Der frühere Präsident der US-Notenbank von Atlanta, Dennis Lockhart, wurde am Donnerstag von den Nachrichtendiensten zitiert und prognostizierte, dass die Fed Notfall-Liquiditätsspritzen anbieten würde, einschließlich zusätzlicher Kreditfazilitäten in Dollar für ausländische Zentralbanken.

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich warnte in ihrem Quartalsbericht vom September 2017: „Die Kombination aus bilanziellen Schwachstellen und Marktstraffung könnte bei Marktbelastungen zu Finanzierungsproblemen führen. Marktturbulenzen können es für Banken schwieriger machen, Währungslücken in volatilen Swap-Märkten zu schließen, was möglicherweise dazu führt, dass einige Banken nicht in der Lage sind, kurzfristige Dollar-Finanzierungen zu verlängern. Banken könnten dann als Verstärker der Marktbelastungen fungieren, wenn der Finanzierungsdruck die Banken dazu zwingen würde, Vermögenswerte in einem turbulenten Markt zu verkaufen, um ihre fälligen Verbindlichkeiten zu bezahlen. Der Finanzierungsdruck könnte die Banken auch dazu veranlassen, die Dollarkredite an Nicht-US-Kreditnehmer zu verringern, wodurch die Verfügbarkeit von Krediten verringert wird. Letztendlich besteht das Risiko, dass Banken ihren Dollar-Verpflichtungen nicht nachkommen.“

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Diese vorausschauende Warnung fasst zusammen, was wir am Donnerstagmorgen auf den Weltmärkten gesehen haben, und erklärt die außerordentliche Intervention der Federal Reserve.

Einige der sichersten finanziellen Vermögenswerte stürzen ab, da die kurzfristige Gesundheitskrise tiefe Mängel im Weltfinanzsystem aufdeckt. Das größte Ungleichgewicht in der Weltwirtschaft sind die kumulierten Kosten für die Finanzierung des aktuellen US-Defizits in den letzten 20 Jahren, unterstützt durch zig Billionen Dollar an Devisenderivaten, die zur Absicherung internationaler Investitionen erforderlich sind. Jetzt, da die Banken gezwungen sind, ihre Bilanzen zu reduzieren, zwingt eine globale Geldkrise asiatische und europäische Investoren dazu, auf US-Dollar lautende Vermögenswerte zu liquidieren.

Ich warnte vor dieser Gefahr in einem Artikel der Asia Times vom 18. Oktober 2018 mit dem Titel: „Hat der Vulkan der Derivate bereits begonnen auszubrechen?“ Die Federal Reserve hat die Geldpolitik zu Beginn des Jahres 2019 aggressiv gelockert und ist der Krise die vor uns liegt zuvorgekommen.

Die Aktienkurse der europäischen Banken befinden sich im freien Fall, wobei der europäische Banken-Aktienindex seit Ende Februar um fast die Hälfte gesunken ist.

Die Kosten für den Kreditschutz für nachrangige Verbindlichkeiten europäischer Finanzunternehmen haben sich seit dem 28. Februar von 100 Basispunkten über dem LIBOR auf 323 Basispunkte am 12. März um 12 Uhr mehr als verdreifacht.

Sofortmaßnahmen der Zentralbanken können extreme Störungen des Bankensystems verhindern, aber die Welt steht vor der Mutter aller Kreditengpässe.

In der Zwischenzeit hat der Zusammenbruch der realen (inflationsindexierten) Renditen von US-Staatsanleihen aufgrund von Risikoaversion die US-Renditen zum ersten Mal in der Geschichte unter das Niveau der japanischen Renditen gebracht. Japanische Investoren haben keinen Grund, US-Staatsanleihen zu kaufen.

Europäische und japanische Banken sind inzwischen unter Druck geraten. In den letzten 20 Jahren haben sie ihren Kunden Devisenabsicherungen gewährt, die das US-Leistungsbilanzdefizit hauptsächlich durch den Kauf von US-Wertpapieren finanzierten. Das heißt, die europäischen und japanischen Banken liehen sich Dollar von amerikanischen Banken und verkauften sie im Namen ihrer Kunden. Dabei haben sie Nettoverbindlichkeiten gegenüber US-Banken in Höhe von 13 bis 14 Billionen US-Dollar angehäuft. Da sich ihre Kredite verschlechtern und US-Banken plötzlichen Anforderungen an ihre eigene Bilanz ausgesetzt sind, werden sie vom Interbanken-Kreditmarkt ausgeschlossen. Ein Maß für die Kreditrationierung an japanische Banken ist der sogenannte währungsübergreifende Basisswap, die zusätzlichen Kosten für den Austausch von Cashflows von Dollar in Yen. Bis in die letzten Wochen berechneten die Banken für solche Swaps 10 bis 20 Basispunkte. Jetzt betragen die Kosten für den Austausch von Cashflows fast 90 Basispunkte.

Europäische und japanische Banken sind nicht in der Lage, ihre Devisenaktiva zu verlängern, und verkaufen daher alles, was sie können, beispielsweise hochwertige hypothekenbesicherte US-Wertpapiere. In dieser Art von Squeeze verkaufen Fondsmanager nicht das, was sie verkaufen möchten, sondern das, was sie verkaufen können.

Hypothekenbesicherte Wertpapiere mit staatlicher Absicherung sind sichere und liquide Mittel, und der Rückgang ihrer Renditedifferenz zu Staatsanleihen ist ein Hinweis auf erzwungene Verkäufe.

In der Zwischenzeit kündigte die Europäische Zentralbank an, den Kauf von Unternehmensanleihen auszuweiten und den europäischen Banken einfachere Liquiditätsbedingungen für Kredite der Zentralinstitution anzubieten.

Die Zentralbanken können einer Finanzkatastrophe vorbeugen, aber sie können den Schuldenabbau in den Bilanzen nicht stoppen, der bereits Kredite an wichtige Sektoren der Weltwirtschaft gekürzt hat.

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Ein Kommentar

  1. Das Finanzsystem gleicht einem Patienten, der nur durch immer höhere Dosen an Medikamenten am Leben erhalten werden kann. In der umfassendsten Manipulation in der Geschichte haben wir es heute mit der größten Geldmenge, den größten Blasen an den Aktien-, Anleihen- und den Immobilienmärkten und der höchsten Verschuldung aller Zeiten zu tun.
    Und es geht weiter, um den Tod hinauszuschieben. Aber der Zusammenbruch, der die Realwirtschaft mit sich reißen wird, ist nur noch eine Frage kurzer Zeit.
    https://fassadenkratzer.wordpress.com/2020/02/26/die-zerstoererischen-kraefte-des-globalen-finanzsystems/

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