Eine der unerwarteten Schwächen der globalen Ölnachfrage war kürzlich Europa. In Deutschland geht die Nachfrage noch stärker zurück.

Von Nick Cunningham / Oilprice.com

Es wurde zwar nicht erwartet, dass Europa ein wesentlicher Motor für das Wachstum der Ölnachfrage ist. Der Konsum ist seit langem meist flau. Die Nachfrage ist jedoch in den letzten Monaten im Vergleich zum Vorjahr tatsächlich zurückgegangen, was auf eine Abschwächung der europäischen Wirtschaft hindeutet.

Am stärksten ist die Nachfrage in Deutschland gesunken. Laut Standard Chartered ging die Nachfrage in Deutschland im Dezember um 302.000 bpd (Barrel pro Tag) gegenüber dem Vorjahr zurück. Dies war der zehnte Monat in Folge eines jährlichen Verbrauchsrückgangs von über 150.000 bpd.

Im November schien Deutschland die einzige Quelle der Fragilität zu sein. Im Dezember zeigte sich jedoch die Schwäche in vielen weiteren europäischen Ländern. Laut Standard Chartered wurden im Dezember Verbrauchsrückgänge im Vergleich zum Vorjahr in folgenden Ländern gemeldet:

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  • Frankreich (-124,000 bpd)
  • Italien (-38.000 bpd)
  • Großbritannien (-36.000 bpd)
  • die Niederlande (-85.000 bpd)

Insgesamt sank die Nachfrage im OECD-Europa im Dezember um stolze 755.000 bpd. Standard Chartered argumentiert, dass die Hauptbedrohung für die globale Ölnachfrage (und die Ölpreise) von Europa und nicht von China ausgeht.

Aber auch China ist eine Quelle der Nachfrageschwäche. Mehr als eine Handvoll Metriken deuten auf eine konjunkturelle Abschwächung hin, darunter negative PMI-Zahlen, rückläufige Pkw-Verkäufe und verlangsamte Importe und Exporte. Das Ergebnis der Verhandlungen zwischen den USA und China wird entscheidend dazu beitragen, was als nächstes passiert. Fürs Erste scheinen die Beweise darauf hinzudeuten, dass sowohl die amerikanische als auch die chinesische Regierung eine Vereinbarung treffen wollen.

Die großen Ölprognosen mussten jedoch ihre Nachfrageschätzungen für dieses Jahr etwas senken, nachdem sie zuvor stabil geblieben waren. Die OPEC senkte ihre Schätzung um 50.000 bpd, während die EIA eine ähnliche Überarbeitung durchführte. Die große Frage ist, ob diese Änderungen einmalig waren oder der Beginn weiterer Herabstufungen war.

Standard Chartered gibt einen wöchentlichen „bull-bear index“ (Bullen-und Bärenmarkt) heraus, der einen Eindruck von der Marktstimmung liefert. Der jüngste Wert war eine -49,1, ein gewaltiger Schwung aus der Vorwoche und der negativste Wert seit Dezember. „Die Hauptquelle der Schwäche kam von implizierten Nachfragewerten. Diese waren für alle sieben Hauptproduktgruppen und für alle Produkte außer Propan niedriger als der Durchschnitt im Februar 2018 “, schloss die Investmentbank.

Selbst wenn die Nachfrageschätzungen weitgehend unverändert bleiben, stehen sie den laufenden Aufwärtsrevisionen des Angebots gegenüber – insbesondere dem Wachstum von Schiefer in den USA. Die EIA brachte 2019 eine beeindruckende Überarbeitung des Angebotswachstums in den USA in Höhe von 300.000 Barrel pro Tag heraus, wobei durchschnittlich 12,4 Millionen Barrel pro Tag erwartet werden.

In einem separaten Bericht – dem Drilling Productivity Report – erwartet die EIA, dass die USA im März im Vergleich zum Februar weitere 84.000 bpd hinzufügen werden, ein weiterer massiver Produktionssprung. Die Zuwächse werden vom Perm-Becken (+43.000 bpd) angeführt, kleinere Zusätze von anderswo.

Die wacklige Nachfrage in Verbindung mit einer unerwartet hohen Produktion aus US-Schiefer birgt ernsthafte Abwärtsrisiken für den Ölmarkt. „Der Aufwärtstrend der Ölpreise scheint vorerst beendet zu sein. Es scheint, dass der starke Anstieg der Ölförderung in den USA immerhin einen nachlassenden Effekt hat “, schrieb die Commerzbank am Mittwoch.

„Die Produktion im Perm-Becken, dem größten Schiefervorkommen, wird im März zum ersten Mal 4 Millionen bpd übersteigen. Damit übertrifft dieses Schiefergebiet die von den Vereinigten Arabischen Emiraten, Brasilien und Kuwait produzierten Mengen deutlich. Nur fünf Länder produzieren mehr Öl als das Perm-Becken (ohne die USA) “, so die Commerzbank.

Während diese Zuwächse zu diesem Zeitpunkt weitgehend eingebrannt sind, weist der US-Schieferkomplex immer noch einige Probleme auf. Schieferunternehmen sind nicht einheitlich rentabel – tatsächlich sind viele überhaupt nicht rentabel. Investoren fordern zunehmend eine Zurückhaltung der Produktion zugunsten der Erträge der Aktionäre. Das könnte die Entwicklung noch verlangsamen.

Der Produktionsrummel der letzten Jahre hat zur Folge, dass die Abnahmequote der Altlasten – die Verluste aus bereits vorhandenen Bohrungen die bereits online sind – ebenfalls explodiert. Es wird erwartet, dass der Perm im März einen Rückgang von 249.000 bpd gegenüber den alten Brunnen verzeichnet, ein Wert, der sich seit Anfang 2018 verdoppelt hat.

Um sicher zu sein, gibt es genug neuen Output (+292.000 bpd), um einen Nettogewinn von 43.000 bpd sicherzustellen. Der Bohrwahn geht weiter.

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